01
优先募集方案:按什么条件募集推荐
核心原则:不按日历、按劣后净值(利润垫)触发。只有当劣后已攒够安全垫、使该档杠杆下的回撤仍守住
平仓线(劣后净值跌至 2100 万 / −30% 即清盘),才募集下一档优先。阈值 = 平仓线 ÷ (1 − 杠杆 × 可承受回撤 15%)。
回测示意时点(实际取决于净值增长快慢):1:1 于 T=0;1:2 约第 月;1:3 打满约第 月。
按此规则回测全程未击穿 2100 万平仓线。更激进口径(可承受回撤按历史最坏 12.4% 计):1:2 触发降至 3344 万(+11%)、1:3 降至 4167 万(+39%)。
02
各档收益瀑布(时间 · 杠杆 · 明细)
劣后本金固定 。逐级扣减:策略毛收益 → 优先固定收益(9%) → 管理费(劣后1.5%/优先1%)
→ 超额业绩报酬(年化≤40%提20%、>40%提40%) = 劣后净收益。金额单位:万元 RMB,年化口径。
表 1 · 募集阶段 × 杠杆 × 收益瀑布(一年期测算)
均为一年期(年化)测算:假设当年策略实现回测年化 106.2%,劣后净收益 = 该档杠杆下扣除全部费用后的当年收益。
劣后净收益额 = 净年化 × 劣后本金 3000 万。
03
备选:固定时间表不依赖业绩
若按固定节奏募集(每 3 个月加一档):第 1–3 月 1:1、第 4–6 月 1:2、第 7 月起 1:3 打满。
因杠杆逐档抬升,全年劣后收益是各阶段的混合(按年化口径 (1+年化)^时长 复利),不等于"全程打满 4x"的 244%。
表 2 · 固定时间表 · 一年期(劣后到位起算满 12 个月)
回测非实盘数据基准 2026-05-26
策略毛收益取美股量化策略历史回测年化(2023-04 至 2026-05,约 3.1 年,106.2%)。优先成本、管理费率、超额业绩报酬比例、平仓线依据基金要素表设定;
管理费按劣后 1.5%、优先 1% 计,认购费未计入。劣后净收益已扣除上述全部费用。实际产品收益受市场、申赎时点、强制平仓、费率与税费等影响,可能显著低于本测算值。